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一、汉钟精机（002158）
（汉钟精机近期股价走势，来源：Choice数据）
股价表现：
8月30日收盘于17.34元，过去1个月-5%，过去三个月-8%，过去半年-9%。
主要推荐理由：
1）业绩和分红记录优秀。
公司的营收和净利润在2019年-2022年期间，年复合增速分别高达21.81%和37.82%，2023年压缩机和真空产品继续稳步增长，录得总营收38.52亿元，同比增长18%，净利润8.65亿元，同比增长34%，扣非后净利润8.4亿元，同比增长39%。
公司的ROE表现更是靓丽，从2017年的低点6.8%持续提升至2023年的25.07%。
最让人津津乐道的是分红，作为一家制造业企业，汉钟的分红比例并不逊色于传统的水电、周期资源等高分红行业，上市以来共募资3次，累计12.18亿元，但分红了17次，累计19.26亿元，累计分红超过募资，属于积极回报投资者的好企业。17年间累计分红率高达42.23%，分红记录优秀，2023年每10股分红5.8元，股息率近4%。
2）真空泵业务大有可为。
公司主营业务分为压缩机和真空泵两大块，其中真空产品贡献的收入弹性最大，且真空产品的毛利更高，2023年毛利达7.87亿元，已经超过了压缩机业务。所以，真空产品是看公司成长的关键因素。
公司真空产品目前多用于光伏和半导体行业，其中光伏行业主要在拉晶和电池片环节，拉晶环节占比较多，其次是组件，主要作用是抽取粉尘和液体物质。因此，真空产品的需求部分依赖于光伏产能扩张，未来需求有望坚挺：
一方面，目前光伏产能整体过剩，但受益于技术迭代，结构上扩产还在继续，2024年行业以TOPCON为主，未来还有IBC、HJT、钙钛矿等技术。光伏是一个吃技术成本的产业，只要技术能显著降低成本，技术迭代带来的扩产就会长期持续下去，对真空产品的需求不会锐减，每GW的光伏产能对真空泵的需求多达数十台。
另一方面，全球真空泵市场头部企业主要为Atlas、Ebara等欧日企业，同类产品营收超过百亿，而国内是汉钟精机和中科仪等，其中汉钟的真空产品只有十来亿。国内光伏产业占据全球高达8成以上市场份额，相比而言，国内厂商有替代预期，未来有较大的增长预期。
在半导体领域，公司的真空产品也是受益于晶圆厂产能扩建和国产替代逻辑。干式真空泵是半导体制程中各工艺段的必备设备，应用于晶圆的上下料、薄膜沉积、刻蚀、 离子注入和封装测试等清洁或严苛制程中。国内市场目前超过90%的半导体真空设备依赖进口，而成熟制程相对于先进制程，多数工艺对真空度的要求中等，国产真空泵厂商产品能满足要求，利好真空泵的国产化。
汉钟的真空泵目前主要应用于PERC工艺环节。在TOPCon、HJT工艺技术环节，也已在配合测试推广使用。另外，公司设计研发了PMF、IPM和IPH三个系列的真空泵用于半导体行业，可以覆盖半导体晶圆制造过程中从清洁至掩刻的所有制程使用，与国内部分机台商、晶圆厂已有合作，目前有一定的小批量出货。
3）压缩机业务充分受益设备更新。
公司的压缩机分为制冷和空压两大产品，未来都是走设备更新改造带来增量的逻辑。
制冷压缩机领域，制冷设备的需求主要在家庭和工商业制冷，其中家庭占比约68%，工商业占比约28%，两个下游市场未来都有持续增长的动能：
①工商业制冷，考虑每年新增高效节能制冷设备占比增加，估计完成政策要求需要更新改造的工商业制冷设备约为3500万台，仅政策推动下的更新替换带来的增量就超过了2021年高点全年销量2463万台，更新替换带来的增量可期。
②家庭制冷，根据产业在线数据，我国空调产量占全球总产量的80%以上，上一个空调销售高峰出现在2010-2014年，按空调使用寿命10年来算计，未来两年空调市场将进入更新换代的高峰期。2025年新实施的能效标准有望催化中央空调更新换代需求。
此外，三代制冷剂产品将于2024年起开始实施配额制。今年配额政策落地后，制冷剂供不应求，价格大涨。而制冷剂更新换代，老旧落后的制冷设备最终要么配置更具环保的新冷媒，要么被淘汰，更换新压缩机。公司积极布局新一代环保冷媒适配产品，有望充分受益制冷剂涨价潮下的设备更新需求。
空压机这边也是受益于设备更新。2024年中央大规模设备更新政策框架下，各地政府出台引导和推动空压机行业向高效、节能和环保方向发展政策，例如宁波市，对2023年到2025年期间更换高效空压机、新建或改造高效节能压缩空气站和改用管道集中供气项目进行补助。财政补助总额原则上不超过新购空压机设备金额的15%。对于新建或改造压缩空气站，需达到一级能效，按照压缩空气站额定功率不高于300元/千瓦予以一次性补助。
总体来看，公司主营业务主次分明，传统压缩机受益设备更新，未来将稳步增长，真空产品受益国内光伏和半导体扩产，提供业绩弹性。公司2024年业绩预估9.6亿左右，目前市值约93亿，估值10倍附近，安全边际高。
二、中远海控（601919）
（中远海控近期股价走势，来源：Wind）
股价表现：
8月30日收盘于12.52元，近一个月涨幅-4.79%，近三个月涨幅-15.46%，近半年涨幅21.9%。
主要推荐逻辑：
1）中期派息比例近50%，对应股息率超过4%。
2024年上半年，公司实现营业总收入1012亿元，同比增长10.19%；归母净利润168.70亿元，同比增长1.87%；扣非净利润168.20亿元，同比增长1.81%；经营活动产生的现金流量净额为226.38亿元，同比增长70.71%。
公司拟派发每股股利0.52元，预计应派发现金分红总额 83 亿元，约为公司上半年归母净利润的49.2%，接近承诺股东回报计划的上限。此前公司公布的三年股东回报规划中承诺2022-2024年分红总额应占归母净利润的 30-50%。半年度分红对应股息率超过4%，全年大概率超过8%的股息率，公司经营现金流净额远超净利润，6月末账上货币资金高达1736亿元，而公司的总市值仅2000亿附近，动态PE不足6倍。公司在2021年和2022年两年净利润合计近2000亿，极大的修复了公司的资产负债表。公司储备的巨额货币资金预示着未来提升分红比例毫无压力。
2）二季度高价的欧洲航线利润，并没有完全反映在二季度的利润中。
按照以往到港后才计入业绩，由于绕行欧洲航线基本超过50天的运期，所以五月下旬的欧线收入要到三季报才能得到体现。一季度中远海控净利润67亿，二季度101亿，环比增长50%，料想三季度业绩应该跟二季度想媲美，甚至可能更高，因为CCFI按6月7月8月三个月平均是1981，这与2021年3月4月5月三个月的平均CCFI1997相近，而2021年2季度中远海控的净利润是216亿，那三季度中远海控超越二季度101亿净利润将是大概率事件，也就是说三季度中远海控存在超预期的可能。同时二季度存在近20亿的汇兑损失，也说明公司实际的经营利润更高。
3）公司每股净资产13.19元，公司股价12.52元，已是跌破净资产的价格。
公司优异的资产负债表意味着公司抗风险能力足够强，向下空间有限，而向上的空间更大，属于值博率较高的资产，即使常规一年利润200亿，也撑得起来目前的估值，公司资产负债表修复后，已经成为股东友好型的投资标的。
（本文完）